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“我们拥有112个药用辅料产品批件，另有70个辅料新品正在申报批件，全国第一；在产的112个产品中，有35个产品属于特色产品和独家产品，拥有定价权。”9月7日，面对记者，湖南尔康制药股份有限公司董事长帅放文如数家珍。 “在资本市场，拥有定价权的企业，能够享受高估值，这正是尔康制药的投资亮点之一。”西部证券研究员刘莉认为。 9月7日，有国内药用辅料航母之称的尔康制药，正式招股路演。 尔康制药本次IPO拟发行不超过4600万股，募资5亿元，投向药用辅料扩产、药用辅料研究中心建设、磺苄西林钠原料药及成品药扩产、营销网络等4项目。 2008年至2010年，尔康制药销售收入分别为1.26亿元、1.58亿元、3.64亿元，年均增长77.86%；净利润分别为1069万元、2275万元、6711万元，年均增长153.87%。 净利润增幅远超营业收入增幅，尔康制药尽显高成长药企特质。 毛利逐年提升 尔康制药主导产品—药用辅料--的定价策略和议价能力，不断提升公司毛利率，使公司近年来的净利润增速远超营业收入增幅。 比如，用于制剂企业干扰素和疫苗生产的药用蔗糖，质量要求极高，之前一直依赖国外进口。尔康制药凭借研发优势攻克关键技术，使之成为自己的特色产品，替代进口，市场销售价格高达每公斤240元，毛利率惊为90%。 “2008年，尔康制药已经成为药用辅料行业规模最大的企业，品种优势开始凸现，众多小品种销量快速增长，这些小品种正是尔康制药的特色品种或独家品种，尔康制药可以制定较高价格，而这类产品的高定价，对公司毛利率增长贡献非常大。”尔康制药财务总监兼董秘胡祥主告诉记者。 记者发现，不仅是特色产品和独家产品享受高毛利，即使是大宗药用辅料，尔康制药的毛利率也呈逐年上升趋势。药用甘油最近三年的毛利率分别为25%、39%和40%；药用乙醇最近三年的毛利率分别为9%、12%和19%，这两样产品都是公司生产的大宗辅料。 “这是多品种优势和质量优势的综合体现，由于药用辅料在制剂厂家成本占比一般小于5%，制剂厂家对价格不敏感，更关注供货商的质量和品种是否全面，尔康制药品种齐全，和下游制剂厂家关系稳固，尔康制药的主要原材料价格最近两年低位运行，但是我们的销售价格波动很小，提升了毛利率。”胡祥主继续分析。 定价权享受高估值 在资本市场，拥有定价权的公司，高增长并享受高估值的案例比比皆是，最著名的莫过医药板块的蓝筹股——云南白药（000538.SZ）和东阿阿胶（000423.SZ）。 云南白药1993年上市至今不到18年，市值增加了57倍，目前股价维持在60元以上，动态市盈率高达47倍。 “东阿阿胶大打资源稀缺牌，延伸产品线，销售价格年年提升，销售毛利率从2009年的48.84%，到2010年的54.99%，再到今年一季度的66.04%，逐步攀升。”西部证券研究员刘莉如是分析。 在药用辅料市场，虽然由于行业尚不规范导致生产厂家众多，但是多数企业产品品种较少，行业规模排名第二、第三、第四的三个厂家，生产的药用辅料品种分别只有18种、23种、25种，与尔康制药的112种差距悬殊。 “去年9月，《药用辅料备案管理规定（征求意见稿）》发布，药用辅料市场正在加速规范。”湖南省食品药品监督局副局长梁毅恒告诉记者，“规定将对药用辅料企业的产品进行备案管理，成品药企业必须采购经过备案的药用辅料，严格按照标准生产，这样的话，具有品种优势的药用辅料企业将极大的受益。” 事实上，尔康制药的客户数量已经接近3000家，而全国成品药企业总数4000家，占比达到75%，尔康制药3000家客户2010年的药品产值占行业总产值的95%，从这个意义上，尔康制药的客户数量覆盖率更高。 “上市后，我们将组建国家药用辅料工程技术研究中心，研发更多的新型药用辅料满足客户需求，推动行业进步，我们的品种优势会更加明显，未来拥有定价权的独家产品和特色产品将远高于现在的数量。”帅放文信心十足。 (责任编辑：Doctor001) |
